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机构内参今日外泄八大金股

作者:Admin 发布时间:2011-6-10 9:28:36 点击量:246
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渤海证券:上海汽车损失低于预期恢复买入评级
  投资要点:
  上海汽车(600104)10日公告,韩国双龙汽车2009年2月6日发布了其接到韩国首尔中央地方法院的决定书,批准其依据韩国相关法律的规定进入企业回生程序的公告,法院指定前现代汽车公司社长李裕一与双龙汽车公司常务负责人朴永台共同担任法院托管责任人,双龙将于2009年5月22日举行第一次关系人会议。              FAG轴承
  双龙破产可能性不大,将进行债务重组或引进新的战略投资者;从韩国政府、债权银行等多方面的利益来看,双龙破产都不是一个好的选择,我们认为双龙将通过债务重组或者引进新的战略投资者从而重新获得流动性,走出困境;
  上汽暂时失去控制权,进一步注资的可能性不大;
  双龙汽车公司在4月底前需要偿还的债务达1500亿韩元(约1.1亿美元),而目前该公司拥有的现金仅400亿韩元;我们从上汽方面了解到,上汽向双龙进一步提供资金的可能性非常小,这就意味着不管是债务重组还是引进新的战略投资者,上汽的控制权旁落的可能性都会很大。
  资产减值损失小于预期,08年有大额计提
  截至2008年11月30日,公司拥有双龙汽车18.51亿的权益,我们了解到公司可能会按18.51亿元权益的60-70%计提减值损失,额度在10-12亿元,按12亿计算削薄08年EPS0.16元。
  调整盈利预测,恢复买入评级
  我们下调2008年EPS至0.19元,上调09-10年EPS至0.49元、0.6元,上调幅度分别为25%、13%。
  1月12日公司公告双龙申请进入回生程序后,我们为规避风险把公司评级从买入下调至卖出,目前双龙事件对公司的影响已基本确定,公司09年动态PE为15.4X,考虑到公司为PB最低的汽车股之一,且公司业绩存在反转机会,给予09年20倍PE估值,上调投资评级至买入,目标价9.8元。
  天相投资:中国玻纤产品跌价降低公司利润
  2008年报显示,中国玻纤(600176)全年实现营业收入40.08亿元,同比增加25.23%;利润总额6.92亿元,同比减少6.23%;归属于上市公司股东的净利润2.44亿元,同比减少18.87%;基本每股收益0.57元。
  产能扩张提升收入,产品跌价降低利润。年内公司在成都基地分别有年产4万吨无碱玻纤和6万吨中碱玻纤池窑拉丝生产线投产,在桐乡基地分别有两条年产14万吨的无碱玻纤池窑拉丝生产线投产,玻纤设计总产能达年产88万吨,位居全球首位。生产规模的扩大和销量的增加提升了营业收入。与此同时,在下半年全球经济危机的背景下,伴随着成本的下降和需求的减少,公司玻纤售价从08年中的约7500元/吨大幅下跌近20%至年底的6200元/吨左右,压缩了公司的利润水平。
  高集中度的寡头垄断格局:公司和重庆复合、泰山玻纤占据了全国池窑玻纤总产能的70%,外加OCV、PPG、JM三家国外公司基本占据全球玻纤总产能的84%,市场集中度高,呈现寡头垄断格局。
  需求稳定增长,价格触底回升。作为基础原材料,玻璃纤维下游行业众多,广泛应用于建筑、交通运输、航空航天、电子电气等领域,并不断开发新的应用领域。单一行业波动对玻纤需求冲击小,行业运行呈现弱周期性。国内50%的玻纤产品应用于基建领域,有望受益于国家4万亿扩内需基建投资,尤其是风电叶片等新能源领域和公路、铁路、城市轨道交通等基建领域。玻纤价格从今年年初开始触底回升,一季度后,随着各国基础设施建设项目的陆续启动,玻纤价格将进一步上涨,毛利率也有望逐渐回升。
  盈利预测与评级:预测公司09-10年EPS分别为0.55元和0.91元,相对2009年2月9日收盘价18.00元对应的动态市盈率分别为33倍和20倍;作为全球玻纤行业的绝对龙头,公司规模优势、技术优势、成本优势十分明显,维持"增持"投资评级。
  风险提示:玻纤价格波动风险,公司玻纤出口比例为60%左右,关注全球经济衰退对出口的影响。
  银河证券:中国中铁汇兑损益拖累08年业绩
  1.事件
  2009年2月9日,我们组织机构投资者对中国中铁(601390)进行了联合调研,公司高管与机构投资者就公司发展战略与经营情况,进行了面对面交流。
  2.我们的分析与判断
  受益于6000亿铁路基本建设投资,预计公司09年铁路建设收入增长将达到75%。
  2009年,铁路部门计划投资6000亿用于铁路基本建设,接近2008年3300亿投资的一倍。按照公司所占铁路建设领域的市场份额,我们预计2009年公司铁路建设收入增长将达到75%,收入接近2000亿。
  08年全年新签订单将超过4000亿,远远超过公司07年预期
  根据08年经营计划,公司预计08年全年实现营业收入2100亿,完成新签合同2750亿。根据我们对公司各项业务分部加总计算,预计公司08年收入将达到2280亿元,新签订单规模超过4000亿。
  在公司全部新签合同中,基建合同占90%。铁路合同占全部新签合同的50%以上,公路占10%以上,市政工程约占20%。在铁路建设合同中,高铁项目占50%以上。
  公司08年上半年房地产业务毛利率高达46.3%,预计08年全年房地产业务毛利率水平在24%
  公司西客站南广场等项目销售情况良好,而土地成本很低。因此,08年上半年,公司房地产业务毛利率高达46%。
  虽然公司手中依然有一些待售和在建项目具有较低的土地成本,但我们认为公司08年全年房地产业务毛利率无法达到如此高的水平,预计08年房地产业务毛利率在24%。
  08年公司由于澳元贬值带来的损失将高达34亿,未来有望提前结汇。
  公司先前公告显示,截止2008年9月30日,公司H股剩余募集资金的净损益折合人民币亏损19.39亿元。2008年10月以来,澳元对人民币依旧延续了贬值趋势。而截止2008年10月底,公司外汇结构中仍有8亿澳元,我们推算公司全年的汇兑损失大约在34亿。目前,公司正在推进H股募集外币资金的结汇。
  风险因素值得注意
  随着铁道部部分"甲供材"变为企业自己采购,未来公司在原材料采购中面临着成本上涨的风险。虽然公司正在推进外币的结算,但在未全部结算前,汇率风险仍不能忽视。
  3.投资建议
  按照铁道部在09年的投资计划、公司的市场份额以及其他因素综合分析,预计公司2009年铁路建设收入将接近2000亿元,其对公司营业收入的贡献不断加大。我们预计,08-10年公司每股收益将达到0.07元、0.26元、034元,对应市盈率分别为86倍、22倍、17倍,维持对公司谨慎推荐的投资评级。
  民生证券:长征电气走在成长路上的风电新秀
  事件概述
  2009年2月10日长征电气(600112)刊登董事会公告称控股子公司广西银河艾万迪斯风力发电有限公司将于2009年2月26日15:30在广西北海举行"国内首台2.5兆瓦直驱永磁风力发电机组总装下线仪式"。
  投资要点
  公司主营业务将逐步转向市场前景广阔的风电整机制造。
  作为电力设备制造商,公司瞄准国际最先进的风电整机制造技术,高起点引进国际人才,经过长期准备,将要制造出国内第一台2.5兆瓦直驱永磁风力发电机。就国内风电整机市场格局来看,金风、东汽、华锐等大企业已经占据了较大内资市场份额,湘电、天威、华仪电气等也加紧风电布局,国内风电市场的高速发展使众多资本介入这一行业。长征电气从这点来看还是处于刚刚起步,成长中也有面临激烈市场竞争的烦恼。不过,公司采取技术领先战术,率先占领国内风电整机制造的制高点。风电技术中,兆瓦级以上的风电主机是市场主流,装机容量大型化是国际风机市场的趋势。而直驱永磁技术也是世界风电发展的趋势,其好处是减少轴承维修次数,便于长期使用。
  高调亮相彰显公司进军风电的决心
  公司高调举行总装下线仪式表明公司对此技术具备充分的信心,再次表明公司会坚定地走上风电整机设备制造之路。这与2年前湘电股份2兆瓦风机下线有相同的功效。除了彰显信心外,还有宣传企业,吸引潜在客户的效果。
  公司在北海的风电总装基地早已建设完成,全面投产还需半年时间。公司的风力发电机组下线并不表明风电整机马上就能接订单生产。根据湘电的2兆瓦风机下线到测试完毕的时间周期计算,公司至少还需半年时间才能展开规模化生产。一般风电整机下线后,还需安装塔基、叶片,进行离网和并网发电测试,等各项技术指标测试合格后才能进入生产。由于公司的技术起点高,我们预计公司的测试应不少于湘电的测试时间。
  实地调研了解公司的风电整机总装条件已经具备。
  08年我到北海实地调研时看到公司的风电制造厂房早已建造完成,风机测试完成后即可进入生产。总装厂房面积约6700平方米,外围存放区面积达15000平方米,另有占地1500平方米的仓库也已投入使用,用来存放所有必要的基础设施和工具。银河风电已就主要部件同包括德国FAG轴承在内的战略供应商签定了采购合同;包括叶片、永磁电机、变频器、主轴承、制冷系统、制动系统在内的零部件已经交货;机舱罩和复合材料部件样品制造已经在北海完成,近期将开始批量生产。银河风电已获得北海供电局就风力发电机并网运行的批文。
  短期业绩难以提升,未来看好风电产业的成长性
  就短期而言,公司在09年上半年很难受益于风电设备制造。不过占公司主营业务收入50%以上的高中压电气产品产销稳定,毛利率稳定在50%以上。08年公司加大对高压、中压产品的产销力度,部分新产品销量有效放大,产品销售收入及利润保持良好的增长趋势。公司业绩较07年预增100%。公司子公司银河风电曾于08年1月29日与中国华电集团新能源发展有限公司签署框架协议,华电新能源拟采购银河风电拟推出的2.5兆瓦直驱型风机产品。看来只要产品好,在风电市场高速扩张的大背景下,销路不是问题。我们预计公司推出首台2.5兆瓦级直驱型可变速变桨的风力发电机组后,09年实现产量15台,2010年目标产量50~70台,2011年达到目标产量年产200台以上规模。考虑到09年下半年及以后风电整机的投产获利,公司的业绩将逐步释放。随着公司风电进展顺利,未来增发融资做大风电也是值得投资者注意的问题,不过好项目的融资会受到市场的追捧。
  公司获得高新技术企业认证将提升公司业绩
  公司今年2月5日公告称根据国家对高新技术企业的相关税收政策,公司自获得高新技术企业认定后三年内(2008年至2010年),所得税税率将按15%的比例征收。这将对3年的业绩产生正面影响。我们预计此项优惠能提升公司业绩10%左右。
  综合判断,公司主业鲜明,原有电气设备制造的优势继续维持,未来风电主业将增厚公司业绩。我们给予公司"推荐"评级。
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  中投证券:中国石化油价和政策决定投资机会

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